Цены на медь на этой неделе достигли новых рекордных максимумов, чему способствовали две основные силы: переход Китая к более сильной экономической поддержке и растущие ожидания того, что Федеральная резервная система США вскоре начнет снижать процентные ставки. В совокупности эти факторы подтолкнули инвесторов к покупке металла, одновременно усиливая опасения по поводу потенциального дефицита предложения к 2026 году.

На Лондонской бирже металлов эталонный трехмесячный контракт на медь достиг отметки в 11 771 доллар за тонну, в то время как контракты в Шанхае поднялись до 93 300 юаней за тонну. Фьючерсы в Нью-Йорке и Мумбаи двигались в том же направлении, подчеркивая глобальный масштаб ралли.

Стремление Китая к экономическому росту спровоцировало резкий рост цен на медь.

Последний всплеск активности начался после ключевой встречи в Пекине, где китайские лидеры заявили, что поддержка экономического роста станет главным приоритетом на 2026 год, пообещав «более активную» фискальную политику и «умеренно мягкую» денежно-кредитную политику. Инвесторы истолковали это как явный сигнал о возобновлении стимулирующих мер.

Ожидается, что значительная часть этих расходов будет направлена на модернизацию электросетей, систем возобновляемой энергии, центров обработки данных и высокопроизводительных вычислительных систем — секторов, потребляющих огромное количество меди.

Более позитивные данные по внешней торговле Китая усилили динамику: экспорт в ноябре вырос, впервые превысив годовой профицит торгового баланса в 1 триллион долларов. Шанхайская медь завершила сессию ростом примерно на 1,5%, установив новый рекорд закрытия.

Долгосрочные тенденции подкрепляют оптимизм. Международное энергетическое агентство прогнозирует, что потребление рафинированной меди достигнет 33 миллионов тонн к 2035 году и 37 миллионов тонн к 2050 году, по сравнению с примерно 27 миллионами тонн в 2024 году, что указывает на возможность возникновения структурного дефицита в ближайшие годы.

Снижение процентных ставок в США подливает масла в огонь роста цен.

Денежно-кредитные ожидания также сыграли решающую роль. В среду Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов.

Снижение процентных ставок обычно ослабляет доллар США, что делает товары, номинированные в долларах, такие как медь, дешевле для покупателей по всему миру. В то же время опасения по поводу возможного введения США пошлин на рафинированную медь побудили американских покупателей ускорить накопление запасов.

Объемы изъятия нефтепродуктов со складов Лондонской биржи металлов (LME) продолжают расти, в то время как запасы на американской бирже Comex достигли рекордных уровней. Однако за пределами США дефицит предложения усугубляется.

Китайские плавильные заводы планируют сократить производство рафинированной меди примерно на 10% из-за снижения стоимости переработки и дефицита поставок концентрата. Аналитики GF Futures и Citic Securities предупреждают о потенциальном дефиците в 450 000 тонн к 2026 году. Citic также ожидает, что для стимулирования новых инвестиций в горнодобывающую промышленность в 2026 году рынок потребует средних цен выше 12 000 долларов за тонну.

Проблемы с поставками в Чили и Перу усиливают рыночное давление.

Поставки меди по-прежнему находятся под явным давлением. Перебои в производстве в Чили и Перу, которые вместе обеспечивают почти 40% мирового объема добываемой меди, замедлили темпы добычи. На нескольких рудниках наблюдается снижение содержания меди в руде, нехватка воды и задержки в получении разрешений от правительства.

Данные Международной исследовательской группы по меди (ICSG) показывают, что мировое предложение рафинированной меди выросло всего на 1% в 2024 году, в то время как добыча на рудниках увеличилась менее чем на 2%, что подчеркивает вялые темпы роста новых поставок.

Эти ограничения привлекли повышенное внимание к будущим проектам, включая проекты на ранних стадиях разработки, реализуемые компанией Filo Corp в Аргентине, Ivanhoe Electric в США и проектом Copper World компании Hudbay в Аризоне. Хотя до их реализации еще несколько лет, они составляют важную часть долгосрочного прогноза поставок.

Прогноз рынка: в 2026 году ожидается резкая волатильность.

Рынок меди готовится к периоду повышенной волатильности. Даже при рекордно высоких ценах основные факторы, влияющие на ситуацию, остаются нестабильными.

Запасы нефти на Лондонской бирже металлов (LME) упали до крайне низкого уровня по сравнению с прошлым десятилетием, в то время как спрос со стороны ключевых отраслей промышленности остается высоким. Это делает рынок уязвимым для резких колебаний цен даже при незначительных изменениях спроса или предложения.

Аналитики предупреждают, что в 2026 году ситуация может стать еще более напряженной, поскольку резко возрастет спрос со стороны электромобилей, возобновляемых источников энергии, расширения электросетей и строительства центров обработки данных. Один электромобиль может потреблять в четыре раза больше меди, чем автомобиль с бензиновым двигателем.

Для солнечных и ветровых электростанций требуется большое количество проводов и трансформаторов с высоким содержанием меди, а центры обработки данных для искусственного интеллекта и инфраструктура облачных вычислений становятся быстрорастущим источником спроса.

Что касается предложения, темпы роста остаются слишком низкими. Многие шахты в Чили и Перу сталкиваются с ухудшением качества руды, что требует переработки большего количества породы для получения того же количества металла.

Экологические нормы, препятствия, связанные с получением одобрения со стороны местного населения, и нехватка воды также задерживают реализацию новых проектов, что делает реагирование на колебания спроса и предложения все более сложным.

Финансовая ситуация добавляет еще один уровень риска, поскольку дальнейшее снижение процентных ставок в США или ослабление доллара могут привлечь больше инвестиций в медь, в то время как глобальное замедление экономики или снижение спроса в Китае могут спровоцировать резкую коррекцию цен.

Многие аналитики ожидают, что медь останется одним из самых волатильных сырьевых товаров до 2026 года, учитывая высокий долгосрочный спрос и нестабильную краткосрочную рыночную конъюнктуру.

Согласно прогнозам аналитиков, рынок рафинированной меди останется в дефиците в течение нескольких лет. JP Morgan прогнозирует дефицит в 330 000 тонн в 2026 году, при этом цены достигнут примерно 12 500 долларов за тонну во втором квартале 2026 года, а среднегодовая цена составит около 12 075 долларов.

Банк ожидает, что растущий спрос, особенно со стороны центров обработки данных, электрификации и модернизации электросетей, окажет существенную поддержку росту цен, в то время как ограниченное предложение и низкие запасы будут поддерживать ценовое давление.

Между тем, данные ICSG показывают лишь умеренный рост поставок руды и рафинированной меди, что указывает на структурную напряженность на рынке, даже если цены немного снизятся по сравнению с текущими максимумами.

Медь вступает в новую фазу

Резкий рост цен на медь до рекордных максимумов — это не краткосрочное явление. Новые планы стимулирования экономики Китая, перспектива дальнейшего снижения процентных ставок в США и сохраняющиеся проблемы с поставками в основных странах-производителях — все это одновременно подталкивает рынок вверх.

В условиях низких запасов и замедления темпов развития проектов рынок вступил в период затяжной напряженности.

Учитывая важность меди для чистой энергетики, электрификации и цифровой инфраструктуры, спрос, вероятно, продолжит расти в ближайшие годы. В результате нынешний дефицит может сохраниться до 2026 года и далее.

В ходе торгов в США декабрьские фьючерсы на медь выросли на 1,6% и по состоянию на 14:57 GMT достигли отметки в 5,43 доллара за фунт.

В четверг биткоин (BTC-USD) и эфир (ETH-USD) снизились, несмотря на снижение процентной ставки Федеральной резервной системы, поскольку председатель ФРС Джером Пауэлл дал понять, что центральный банк будет действовать осторожно до 2026 года.

В среду Федеральная резервная система снизила базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до диапазона от 3,50% до 3,75%. Хотя это и ожидалось, расхождение во мнениях 9–3 внутри FOMC и жесткий тон Пауэлла на пресс-конференции оказали давление на настроения на рынках цифровых активов. Один член комитета призвал к более глубокому снижению на 50 базисных пунктов, в то время как два члена выступили против любого снижения вообще.

В четверг биткоин (BTC-USD) упал более чем на 3%, ненадолго опустившись ниже отметки в 90 000 долларов, прежде чем стабилизироваться на уровне около 90 030 долларов на момент написания статьи. Снижение произошло, несмотря на сильный приток средств в американские спотовые биткоин-ETF за последнюю неделю.

Эфир (ETH-USD) упал на 4% ниже отметки в 3200 долларов, а XRP (XRP-USD) снизился более чем на 4%, пытаясь удержаться на уровне 2 долларов.

Рынки производных инструментов также понесли значительные потери: по данным Coinglass, в течение нескольких часов после решения ФРС в среду были ликвидированы активы на сумму 440 миллионов долларов. На долю длинных позиций пришлось 334,8 миллиона долларов, а на долю коротких позиций — 105 миллионов долларов на фоне растущей волатильности.

Фабиан Дори, главный инвестиционный директор Sygnum Bank, заявил Yahoo Finance, что криптовалютные рынки остаются крайне чувствительными к макроэкономическим сигналам.

Он сказал: «Снижение на 25 базисных пунктов в значительной степени уже учтено в цене, но сопутствующая ситуация имеет большее значение для инвесторов, ориентирующихся в условиях крайне нестабильного конца года. Жесткое снижение неудивительно, учитывая опасения ФРС по поводу охлаждения рынка труда и сохраняющейся высокой инфляции».

Дори отметил, что общие экономические условия по-прежнему поддерживают долгосрочное внедрение цифровых активов. «Ожидается, что условия ликвидности будут постепенно улучшаться в течение 2026 года, а показатели делового цикла продолжают демонстрировать фундаментальную динамику».

Он добавил, что недавний торговый диапазон биткоина (BTC-USD) и рыночные настроения указывают на то, что большая часть потерь от использования кредитного плеча уже произошла. «Фундаментальные факторы в блокчейне, институциональные структуры распределения активов и изменения в регулировании продолжают оказывать попутное давление в среднесрочной перспективе. Ключевым фактором сейчас является уверенность».

Кормление в «нейтральной зоне» после трех срезов.

На пресс-конференции Пауэлла после заседания FOMC в среду он высказался в несколько более мягкой форме, подчеркнув при этом сохраняющуюся осторожность в отношении инфляционных рисков и динамики рынка труда.

Он заявил, что совокупное снижение процентных ставок на 75 базисных пунктов с сентября позволило денежно-кредитной политике находиться «в нейтральной зоне», добавив, что центральный банк «находится в хорошем положении, чтобы выжидать и наблюдать за развитием экономики».

Пауэлл назвал снижение ставки в среду «трудным решением», заявив, что «аргументы могли быть как за, так и против». Он отметил, что постепенное охлаждение рынка труда оправдывает последнее снижение ставки.

Он добавил, что до январской встречи поступит значительный объем новых данных, которые послужат основой для принятия будущих политических решений.

Согласно прогнозам ФРС, после декабрьского решения политики ожидают лишь еще одного снижения процентной ставки в 2026 году.

Цены на нефть упали в четверг, поскольку инвесторы вновь сосредоточились на мирных переговорах между Россией и Украиной, а также оценивали потенциальные последствия захвата Соединенными Штатами танкера, находящегося под санкциями, у берегов Венесуэлы.

Фьючерсы на нефть марки Brent упали на 81 цент, или на 1,3%, до 61,40 доллара за баррель к 09:04 GMT, а американская нефть марки West Texas Intermediate снизилась на 78 центов, также на 1,3%, до 57,68 доллара.

Министр иностранных дел России Сергей Лавров заявил в четверг, что визит американского посланника Стива Виткоффа в Москву в этом месяце разрешил недопонимание между двумя странами, добавив, что Москва передала Вашингтону свои предложения относительно гарантий коллективной безопасности.

На предыдущей сессии основные индексы закрылись выше после того, как Соединенные Штаты заявили о захвате нефтяного танкера у берегов Венесуэлы, что вновь вызвало опасения по поводу перебоев в поставках на фоне растущей напряженности между двумя странами.

Амриле Джамиль, старший аналитик по нефти в LSEG, заявил, что пока последствия захвата нефти не отразились на рынке, но любая дальнейшая эскалация вызовет резкую волатильность цен на нефть. Он добавил, что рынок по-прежнему сосредоточен на развитии мирного процесса между Россией и Украиной.

В среду президент США Дональд Трамп заявил: «Мы только что захватили танкер у берегов Венесуэлы — большой танкер, очень большой — фактически, самый большой за всю историю. И происходят другие события».

Американские официальные лица не раскрыли название судна, но британская компания Vanguard, специализирующаяся на оценке морских рисков, заявила, что танкер Skipper, предположительно, был задержан у берегов Венесуэлы.

Трейдеры и источники в отрасли сообщили, что азиатские покупатели требуют значительных скидок на венесуэльскую нефть под давлением притока нефти из России и Ирана, находящихся под санкциями, а также из-за растущих рисков отгрузки в Венесуэле на фоне усиления военного присутствия США в Карибском бассейне.

Внимание инвесторов также было сосредоточено на мирных переговорах между Россией и Украиной, поскольку лидеры Великобритании, Франции и Германии провели телефонный разговор с Трампом, чтобы обсудить последние усилия Вашингтона по достижению соглашения, которое они назвали «критическим моментом» в этом процессе.

Источник в Службе безопасности Украины (СБУ) сообщил агентству Reuters в четверг, что украинские беспилотники впервые нанесли удар по российской нефтяной платформе в Каспийском море, остановив добычу нефти и газа на объекте.

Тем временем Международное энергетическое агентство в своем ежемесячном отчете, опубликованном в четверг, повысило свой прогноз роста мирового спроса на нефть в 2026 году и понизило ожидания роста предложения, указав на несколько меньший профицит в следующем году.

Среди прочих событий, Федеральная резервная система, разделившаяся резкими разногласиями, снова снизила свою учетную ставку. Снижение процентных ставок может уменьшить стоимость заимствований для потребителей и поддержать экономический рост, что, в свою очередь, может увеличить спрос на нефть.

В четверг доллар получил поддержку благодаря общему снижению склонности к риску на мировых рынках, но не смог восстановить потери, понесенные в конце среды по отношению к таким валютам, как евро, иена и фунт стерлингов, после того, как Федеральная резервная система представила рекомендации, которые оказались менее жесткими, чем ожидали некоторые инвесторы.

Азиатские инвесторы начали выводить средства из высокорискованных активов, включая акции и криптовалюты, после разочаровывающих результатов американской компании Oracle (ORCL.N), занимающейся облачными вычислениями, что вновь вызвало опасения, что стремительный рост затрат на инфраструктуру искусственного интеллекта может опередить возможности получения прибыли.

Это помогло замедлить падение доллара, который первоначально оказался под давлением после заявлений председателя ФРС Джерома Пауэлла, удививших инвесторов, ожидавших более жесткой денежно-кредитной политики.

Тем не менее, волна распродаж, вызванных стремлением к риску, несколько ослабла в Европе. Евро торговался на уровне 1,1704 доллара, оставаясь стабильным в течение дня вблизи двухмесячного максимума после роста на 0,6 процента в среду. Фунт стерлингов также сохранил свои позиции на уровне 1,13374 доллара после роста на 0,65 процента накануне.

Доллар еще больше ослаб по отношению к иене, снизившись на 0,14 процента до 155,8 йен после падения на 0,56 процента в среду.

В среду Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов, но, поскольку этот шаг в целом ожидался, реакция рынка отразила тон разъяснений и разногласия внутри комитета по денежно-кредитной политике.

Крис Тернер, глава отдела глобальных рынков в ING, заявил, что инвесторы готовились к «ястребиному» снижению ставки, но только два члена ФРС выступили против этого решения, и в своем медианном прогнозе на 2026 год ФРС сохранила лишь одно снижение ставки.

Он добавил, что Пауэлл, похоже, также неохотно поддержал мнение о том, что ФРС уже находится в «режиме паузы».

Перед встречей трейдеры обсуждали, могут ли они получить сигнал, подобный тем, что исходили от главы Резервного банка Австралии или ключевого политика Европейского центрального банка, которые оба указывали на возможность повышения ставки.

Давление на доллар также усилилось после того, как инвесторы перешли на покупку казначейских облигаций США. Федеральная резервная система объявила, что начнет покупать краткосрочные государственные векселя с 12 декабря для управления ликвидностью рынка; ожидается, что первый раунд будет включать около 40 миллиардов долларов казначейских векселей.

Давление на австралийский доллар и криптовалюты.

В то время как основные валюты по-прежнему были сосредоточены на ФРС, чувствительные к риску активы продолжали следовать за ослаблением акций технологических компаний.

Биткоин, часто рассматриваемый как барометр склонности к риску, ненадолго опустился ниже 90 000 долларов и на момент последнего падения составлял 2,4 процента. Эфир упал более чем на 4 процента до 3200 долларов.

Грейси Ли, генеральный директор OKX в Сингапуре, заявила, что падение криптовалют отражает продолжающееся сокращение заемных средств с октября. «Даже при более мягкой политике ФРС рынок все еще сокращает избыточное кредитное плечо, поэтому реакция на экономические сигналы происходит медленнее, чем обычно», — отметила она.

Она добавила, что снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов уже учтено в ценах, и что общая экономическая и геополитическая обстановка остается неопределенной, что ограничивает потенциал роста в ближайшем будущем.

На фоне снижения склонности к риску австралийский доллар также ослаб, упав на 0,5 процента до 0,6644 доллара. Давление усилилось после того, как данные показали, что в ноябре уровень занятости в Австралии снизился больше всего за девять месяцев.

Швейцарский франк вырос после решения Швейцарского национального банка.

Швейцарский франк немного укрепился после того, как Швейцарский национальный банк сохранил свою процентную ставку без изменений на уровне 0 процентов. Банк заявил, что недавнее соглашение о снижении американских пошлин на швейцарские товары улучшило экономические перспективы, хотя инфляция оказалась ниже ожиданий.

В последний раз франк торговался на уровне 0,7992 за доллар, достигнув самого высокого уровня почти за месяц, а по отношению к евро — на уровне 0,9348.